工商银行迪拜分行于 Nasdaq Dubai 上市双币绿色债券
背景介绍
近日，中国工商银行迪拜（DIFC）分行发行的双币绿色债券正式在 Nasdaq Dubai 上市。
根据 Nasdaq Dubai / Dubai Financial Market 公布的信息，本次发行总规模约为 7.13 亿美元，属于工商银行 **200 亿美元全球中期票据计划（Global Medium Term Note Programme）**的一部分，并以 “中国—阿拉伯国家可再生能源合作” 为主题。
本次发行由两档债券组成：
- 3 亿美元三年期美元浮息票据，定价为 SOFR + 35 个基点；
- 人民币 28 亿元离岸人民币固定利率债券，折合约 4.13 亿美元。
工商银行此前也已通过其官方投资者关系渠道披露，Dubai（DIFC）Branch 正在其 USD 20 billion Global Medium Term Note Programme 下发行相关票据。
01 募集资金用于绿色及可持续项目
根据 Nasdaq Dubai 公布的信息，本次绿色债券募集资金将用于支持包括：
- 碳中和；
- 可再生能源；
- 可持续基础设施
在内的相关绿色项目。
新华社进一步报道，本次募集资金将用于支持中国及阿拉伯国家可再生能源领域的低碳项目。
这也与此次发行所采用的 “中国—阿拉伯国家可再生能源合作” 主题相呼应。
02 两档债券均获得较强投资者需求
此次发行获得了国际及区域投资者的较高关注。
其中：
- 美元债券获得约 3.8 倍超额认购，订单规模约 12 亿美元；
- 离岸人民币债券获得约 3.5 倍超额认购，订单规模约 人民币 100 亿元。
随着此次上市，工商银行目前在 Nasdaq Dubai 的存续债券规模达到约 42.4 亿美元，涉及四笔发行。
03 迪拜继续体现国际债务资本市场平台作用
截至此次公告发布时，Nasdaq Dubai 的存续债务证券总规模已经超过约 1,439 亿美元，其中包括：
- 约 984 亿美元 Sukuk（伊斯兰债券）；
- 约 454 亿美元普通债券；
- 约 275 亿美元 ESG 相关上市证券。
本次交易也进一步体现了迪拜作为国际债务资本市场及跨境融资平台之一的作用。
上市当天，中国驻阿联酋大使曾继新出席 Nasdaq Dubai 敲钟仪式，Nasdaq Dubai / DFM 及工商银行迪拜（DIFC）分行相关代表亦共同出席。
从这条新闻，可以看到什么？
这条新闻的意义并不只在于一笔债券上市本身。
从本次交易及公开信息来看，也有几个值得关注的观察角度。
01 迪拜继续发挥国际债务资本市场平台作用
工商银行迪拜（DIFC）分行此次在 Nasdaq Dubai 上市双币绿色债券，是国际金融机构利用迪拜资本市场基础设施开展跨境融资的又一个案例。
Nasdaq Dubai 本身已有较大规模的：
- Sukuk；
- 普通债券；
- ESG 相关债务证券。
因此，此次工商银行上市更适合被理解为迪拜国际债务资本市场持续发展的一个具体案例。
02 人民币在区域资本市场中的使用值得关注
本次发行不仅包含美元债券，还包含 人民币 28 亿元离岸人民币债券。
在中阿经贸往来中，人民币更常被讨论的场景包括：
- 贸易结算；
- 跨境支付；
- 银行服务。
而本次交易则提供了一个人民币应用于区域债券融资和资本市场产品的实际案例。
新华社还报道，随着此次上市，工商银行在 Nasdaq Dubai 累计发行的人民币计价债券规模已经超过 人民币 100 亿元。
这是否会进一步发展成为更广泛的市场趋势，仍需要继续观察，但相关案例本身值得关注。
03 中阿金融合作正在出现更多元的市场案例
传统上，中阿金融联系更多会让人联想到：
- 贸易融资；
- 跨境收付款；
- 银行服务；
- 项目融资。
本次以 “中国—阿拉伯国家可再生能源合作” 为主题的绿色债券，则为：
- 资本市场；
- 绿色融资；
- 人民币计价金融产品
之间的结合提供了一个新的案例。
因此，相比直接将其定义为某种“重大趋势”，更稳妥的理解是：
中阿金融合作正在出现更多不同形式的实际案例。
04 DIFC 的作用并不仅限于公司设立
对于不少中国企业而言，接触 DIFC 时首先想到的可能是：
- 公司设立；
- 金融牌照；
- 家族财富架构；
- 国际业务平台。
而此次债券的发行主体是 工商银行 Dubai（DIFC）Branch，也从另一个角度体现了 DIFC 作为国际金融中心的功能。
需要特别注意的是：
大型金融机构进行国际债券发行，与普通企业在 DIFC 设立公司属于完全不同层面的业务。
因此，这一案例更大的参考价值，是帮助企业理解 DIFC 在迪拜整体金融生态及国际资本市场连接中的位置，而不是简单理解为：
“在 DIFC 设立公司即可参与国际发债。”
05 绿色及可持续融资继续出现在区域资本市场
本次募集资金与以下方向相关：
- 碳中和；
- 可再生能源；
- 低碳项目；
- 可持续基础设施。
与此同时，Nasdaq Dubai 官方数据显示，其 ESG 相关上市规模目前约为 275 亿美元。
从这些公开数据来看，绿色及可持续融资已经成为区域债务资本市场中持续出现的融资主题之一。
对于涉及以下领域的企业：
- 新能源；
- 基础设施；
- 制造业转型；
- 可持续发展项目；
这类市场发展值得关注。
但具体融资方式及可行性仍需结合企业自身情况判断，包括：
- 企业规模；
- 信用状况；
- 项目性质；
- 融资结构；
- 监管要求。
CA 观点
从 CA 的角度来看，这一案例的价值，不仅在于一笔双币绿色债券本身，而在于它体现了迪拜更广泛的金融生态。
对于正在评估阿联酋及中东市场的企业而言，迪拜可以同时连接：
- 国际银行体系；
- 跨境融资；
- 资本市场；
- 区域商业平台；
- 专业服务资源。
对于中国企业而言，随着中阿金融合作形式逐渐丰富，未来可能会出现更多跨境架构、融资和资金安排方面的选择。
但企业不应仅根据单一市场案例选择自身融资方案。
在实际规划时，应结合企业自身的：
- 商业模式；
- 股权结构；
- 融资目标；
- 信用状况；
- 监管身份；
- 长期发展计划
进行综合评估。
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